通過攜程與百度的股權置換，國內兩大OTA（在線旅游）龍頭攜程、去哪兒正式合并。在重塑OTA格局的同時，業內更看重此項交易對于百度的影響，BAT中略顯弱勢的百度能否借此扳回一局？另值得注意的是，A股上市公司首旅酒店(600258,股吧)目前正與攜程等組成買方集團，籌劃私有化如家。攜程與去哪兒合并之后如何進一步回歸A股運作值得密切關注。
合并利好百度
根據交易內容，百度將通過此交易完成前擁有的178,702,519股去哪兒網（下稱“去哪兒”）A類普通股和11,450,000股去哪兒B類普通股置換成11,488,381股攜程增發的普通股。該項交易的股票置換比例是每個去哪兒美國存托憑證可轉換成0.725個攜程美國存托憑證。交易完成后，百度將擁有攜程普通股可代表約25%的攜程總投票權，攜程將擁有約45%的去哪兒總投票權。
這意味著，攜程成為去哪兒的最大機構股東，而百度則成為攜程的股東之一。
“有一種八年抗戰快要到頭的感覺。”昨日下午記者就合并求證時，一名合并公司員工告訴記者。事實上，這已經不是兩公司首次爆出合并傳聞。頗值得玩味的是，今年6月，攜程曾向記者確定終止對于去哪兒的投資談判，原因是去哪兒拒絕了攜程的初步收購提案。而根據昨日的協議，攜程則繞道“百度”最終實現了對去哪兒的收購。
此舉對于百度的意義尤為巨大。對于26日公布的百度與攜程之間的換股交易，溫莎資本合伙人簡毅表示，百度這項交易的重要性不亞于當年對91的收購。從資本的層面看，這是一次極其高明的資本運作，百度既保證了在這個由三家公司組成的在線旅游利益共同體中的絕對話語權，又以一種“不那么強勢”的姿態顧及了交易中各方的感受，最終促成了交易的完滿達成。其次，從業務前景看，旅游業是繼房地產行業后的“準剛需”行業，其發展前景和高速發展的時間甚至將超過房地產行業，百度在旅游、尤其是在線旅游行業有如此手筆的布局，對其整個O2O戰略的落地，都是重大利好。
而根據合并雙方的最近二季報，攜程第二季度凈營收為人民幣25.3億元，同比增長47%；凈利潤為人民幣1.43億元。去哪兒網同期總營收為8.81億元人民幣，同比增長120%；凈虧損為8.157億元人民幣，同比虧損擴大近一倍。“盈利無期燒錢不止”無疑成為推進合并再次提上日程的關鍵因素。
而就在與去哪兒談判破裂期間，攜程也并沒有停止收購的步伐，包括與另外幾家投資方共同購買Expedia所持有的藝龍股份，其中攜程出資約4億美元，持有藝龍37.6%股權。攜程還協同首旅酒店等組成買方集團，向如家提出私有化提議函，擬以每股美國存托股份32.81美元價格收購除買家以外的全部已發行流通股。此價格較如家公告前20個交易日的平均收盤價溢價20%。根據首旅酒店今日發布的最新公告，目前該交易仍處于進一步論證和完善過程中，首旅酒店仍繼續停牌。
OTA市場大整合
與此同時，OTA市場加速整合，今年5月京東宣布投資總計3.5億美元用于認購途牛股份，將以持股27.5%躍居途牛第一大股東。京東還將為途牛提供廣泛的運營支持，包括大數據、金融服務、流量及其他經營資源等。在京東入股的同時，弘毅資本、DCM、攜程、淡馬錫和紅杉資本亦將分別投資8000萬美元、2000萬美元、2000萬美元、2000萬美元和1000萬美元認購相應的途牛股份。此外，OTA第二軍團的阿里去啊依靠阿里系資源發展迅速，而同程網也宣布年內重啟A股IPO計劃，驢媽媽亦在6月1日宣布獲得錦江國際集團5億元的戰略投資。
執惠旅游創始人兼CEO劉照慧在接受記者采訪時指出，合并對于雙方是共贏。“在線旅游價格戰造成的燒錢大戰不可持續，資本寒冬的到來使得眾多互聯網企業報團取暖；與此同時，百度O2O大戰略200億發力糯米，巨虧的去哪兒與攜程的消耗戰局面需要改變，降低消耗，專注應對美團與大眾點評合并帶來的O2O大戰壓力。”劉照慧表示，“對于攜程，在線旅游流量成本居高不下，攜程消耗巨大，傍上百度流量大腿，減少成本消耗。”
而對于其他競爭者，劉照慧則認為，旅游O2O線下部分布局攜程和去哪兒都沒有太多優勢，攜程的本地玩樂和去哪兒的當地人都不算很成功，所以對休閑度假領域影響有限，途牛背靠京東的資金及流量支持，以及在出境游上的深耕能力，在金融創新上的布局已經展開，想象空間不錯，受影響不會很大，同程驢媽媽在周邊游及國內中長線的深耕仍有機會，且分別有錦江、萬達等資本支持，而中小創業者在巨頭夾縫中的生存需要找到更精準的O2O的模式，深耕細分領域或主題游市場或本地服務，未來尋求被收購更現實。
值得一提的，今年9月，國家旅游局對外發布《實施“旅游+互聯網”行動計劃的通知》，其中提出的“在線旅游投資占全國旅游直接投資的15%，在線旅游消費支出占國民旅游消費支出的20%”的發展目標更明確了“互聯網+旅游”的融合趨勢。
